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7月18日，芯片巨頭ARM被日本軟銀斥資243億英鎊收歸麾下，這也是孫正義創(chuàng)立軟銀以來最大的一筆收購。

軟銀收購ARM的出價為每股17英鎊，較ARM上周收盤溢價43%。以如此之高的溢價收購ARM，軟銀的著眼點只有一個，那就是物聯(lián)網(wǎng)，這也是孫正義一再強調(diào)的收購理由。雖然他并未透露相關(guān)戰(zhàn)略詳情，但這一理由已足以讓一切昭然若揭：瞄準下一時代的核心技術(shù)與基礎(chǔ)設(shè)施開展收購是軟銀的一貫作風(fēng)，物聯(lián)網(wǎng)時代的漸行漸近正是軟銀收購ARM、布局芯片IP架構(gòu)的最大原因。

無獨有偶，就在軟銀收購ARM之前一月，中國資本公司建廣資產(chǎn)和智路資本已率先出手，以27.5億美元拿下了國際半導(dǎo)體巨頭恩智浦公司的標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)，這也是中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)今年以來最大的海外并購案。

同樣是芯片、同樣是規(guī)模空前的大手筆，芯片業(yè)并購高潮迭起的背后，凸顯的其實是海內(nèi)外有遠見的企業(yè)瞄向未來的前瞻性布局。

但細細剖析一下，仍可以看出軟銀收購與中國企業(yè)出手兩者有很大不同，首先，中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎(chǔ)布局仍需提升之時;其次，與財大氣粗的軟銀多次全球并購、投資相比，中國產(chǎn)業(yè)界的海外并購仍處于起步階段。

所以，這么來看，這次建廠資本和恩路資本收購恩智浦標(biāo)準業(yè)務(wù)芯片一事，有著諸多值得思考之處，這不僅對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有重要意義，同時也可以為中國資本的全球并購提供參考價值。

啟示之一：五大標(biāo)準是中國海外并購的基礎(chǔ)條件

總部位于荷蘭埃因霍溫的恩智浦是全球前十大半導(dǎo)體公司之一，不僅在汽車半導(dǎo)體市場獨占鰲頭，在工業(yè)半導(dǎo)體市場也位居前七之列。2015年，恩智浦標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)收入高達12.4億美元，稅前利潤超過2億美元。

那么，恩智浦為何甘愿將這一“營收奶牛”拱手相讓、建廣資產(chǎn)和智路資本又是如何能夠在強敵環(huán)伺的競購中脫穎而出，一舉將這頭“奶?！比θ胱约遗诘哪?

建廣資產(chǎn)投資委員會主席李濱曾表示，在選擇收購標(biāo)的時，建廣資產(chǎn)有五個近乎苛刻的標(biāo)準：一是行業(yè)地位必須是該領(lǐng)域的全球前兩名，二是要掌握核心技術(shù)，三是利潤率要達到國內(nèi)平均水平的兩倍，四是要兼具穩(wěn)定的市場、現(xiàn)金流和未來發(fā)展空間，五是要全球布局。

這五個標(biāo)準就像是一道道篩子，最終篩選出的都是能夠為建廣資產(chǎn)、乃至國內(nèi)行業(yè)帶來價值成長的標(biāo)的，這也是建廣資產(chǎn)收購屢獲大捷的重要因素。恩智浦的標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)都契合了這些標(biāo)準，這也正是建廣資產(chǎn)對其志在必得的重要原因。

而建廣資產(chǎn)管理團隊的國際半導(dǎo)體業(yè)和金融業(yè)背景，則為雙方溝通打下了良好的基礎(chǔ)，成為收購成功的重要砝碼?！敖^不是贏在報價上。除了對產(chǎn)業(yè)的理解、資金的保障、后續(xù)能為收購企業(yè)提供的增值服務(wù)之外，我們最大的優(yōu)勢是和被收購方團隊的溝通能力。”談及最終勝出的秘訣，建廣資產(chǎn)總經(jīng)理孫衛(wèi)如是稱。

預(yù)計將于明年一季度完成的這項收購，除包括恩智浦標(biāo)準芯片產(chǎn)品業(yè)務(wù)設(shè)計部門外，還包括其位于英國和德國的兩座晶圓制造工廠，以及位于中國、馬來西亞、菲律賓的三座封測廠，涉及約1.1萬名員工。

這項收購案之前，背靠中建投等金融資本和合作機構(gòu)雄厚實力的建廣資產(chǎn)已以18億美元先手拿下了恩智浦的射頻功率業(yè)務(wù)，這次又成功競得其標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)，意味著建廣資產(chǎn)在將恩智浦面向汽車、工業(yè)等市場半導(dǎo)體領(lǐng)先技術(shù)一一收歸囊中的同時，還將一并斬獲恩智浦在全球的幾十條生產(chǎn)線和上千種產(chǎn)品，從而一舉填補多項國內(nèi)空白，為中國企業(yè)海外收購樹立了成功的新標(biāo)桿。

從中不難看出，建廠資本在并購發(fā)起之初，先有了嚴苛的五大標(biāo)準，這才是這件并購案最終得以成功的核心關(guān)鍵。中國企業(yè)走向海外發(fā)起收購的項目很多，但有不少是投了錢卻并沒有達到理想中的效果。標(biāo)的清楚，目標(biāo)明確，某種意義上，建廠資本的五大標(biāo)準可以成為中國企業(yè)進行海外收購時可資參考的基礎(chǔ)條件。

啟示之二：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向必將是多贏格局

不可否認，中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)仍處于爬坡發(fā)展、基礎(chǔ)布局仍需提升之時，此刻的中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)如何通過收購與全球產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)共贏?

對于建廣資本來說，在收購恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)之后，再下一城，進一步將其標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)納入麾下，將有利于上、下游多頭布局，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，形成產(chǎn)業(yè)集群式發(fā)展，并有望一躍成為中國半導(dǎo)體業(yè)規(guī)模最大、利潤最高的IDM企業(yè)。

恩智浦標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)花落中國，對于國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)無疑也是一大幸事，意味著國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)可以迅即獲得全球核心技術(shù)，進而驅(qū)動中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)的加速升級迭代，真正趕超世界先進水平。

對于恩智浦而言，此次之所以甘愿將其標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)這一“營收奶?！惫笆窒嘧專饕€是出于戰(zhàn)略重心遷移的需要。智能應(yīng)用無處不在、安全需求無處不在、網(wǎng)絡(luò)連接無處不在的全球長期發(fā)展趨勢，促使恩智浦痛下決心、調(diào)整產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，將未來發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至高功率混合信號產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以契合其“智慧生活，安全連結(jié)”的戰(zhàn)略發(fā)展愿景。

為加速戰(zhàn)略部署和業(yè)務(wù)聚焦，打造一家高性能混合信號行業(yè)的“發(fā)電廠”，配備一支更精簡、更高效的團隊，全力專注于差異化高增長、高利率的業(yè)務(wù)，“魚與熊掌不可得兼”的恩智浦只有忍痛割愛，收縮產(chǎn)品線，舍棄射頻功率、標(biāo)準產(chǎn)品芯片等業(yè)務(wù)，專注于“安全、物聯(lián)網(wǎng)連接”的核心戰(zhàn)略。

同時，出售這些業(yè)務(wù)部門，也為恩智浦戰(zhàn)略重心的轉(zhuǎn)移提供了更充裕的資金支撐，有利于加速其戰(zhàn)略推進步伐。

所以，從長遠來看，這項收購無論對于建廣資本、還是中國半導(dǎo)體行業(yè)、以及恩智浦而言，都是一種多贏的格局。而中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也可以與全球產(chǎn)業(yè)共舞。

當(dāng)中國本土集成電路產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展之后，也許下一個“軟銀天價收購ARM”的事件就將發(fā)生在中國企業(yè)身上。

啟示之三：如何保持并購后的可持續(xù)發(fā)展?

隨著中國經(jīng)濟實力的強勢崛起，國內(nèi)企業(yè)出海并購已不是什么新鮮事兒，不過，更值得注意的是，中國企業(yè)的海外并購，除了建廣資產(chǎn)收購恩智浦射頻功率業(yè)務(wù)、標(biāo)準產(chǎn)品業(yè)務(wù)這樣的成功案例外，也不乏花了大價錢，到手的卻只是一個管理團隊瓦解、核心技術(shù)與人才流失的徒有其名的空殼，或者是海外市場早已或行將淘汰的技術(shù)與產(chǎn)品的事例。

當(dāng)然，將恩智標(biāo)準產(chǎn)品芯片業(yè)務(wù)收歸囊中，只是建廣資產(chǎn)這項收購成功的第一步，作為一家PE投資，本身沒有大量企管人材儲備的建廣資產(chǎn)，如何管理收購來的五座工廠、如何進行員工隊伍的整合，如何留住原有客戶并開拓新興市場，都將是建廣資產(chǎn)下一步面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。

在這方面，恩智浦在中國30多年發(fā)展歷程中一直注重中國人才培養(yǎng)一事，也是這次并購案的關(guān)鍵一環(huán)。

這兩年來，恩智浦非常支持“中國制造2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略，在技術(shù)創(chuàng)新層面為中國市場提供技術(shù)和產(chǎn)品的本土化服務(wù)，在智能互聯(lián)解決方案、安全互聯(lián)汽車、智能城市和智能社會等幾乎每一個物聯(lián)安全與連接領(lǐng)域，幾乎都少不了恩智浦的身影。如恩智浦與中芯國際、華為、大唐電信等國內(nèi)企業(yè)深度合作，力促中國制造業(yè)升級;恩智浦為海爾中國首款智能家居機器人、小米智能家居提供物聯(lián)網(wǎng)解決方案等一系列與中國企業(yè)跨界、跨行業(yè)的多方合作。

更重要的是，在將世界領(lǐng)先技術(shù)與解決方案帶入中國的同時，恩智浦還積極謀求通過國際交流，支持中國本土人才培育，參與推動中國電子信息及嵌入式系統(tǒng)的人才培養(yǎng)工程。這正是恩智浦在中國發(fā)展的大戰(zhàn)略——授人以魚，不如授人以漁。如恩智浦大中華區(qū)總裁鄭力一直在推動人才培養(yǎng)計劃，恩智浦先后與教育部簽署了高等學(xué)校人才培養(yǎng)戰(zhàn)略合作協(xié)議，與150所高校建立了200個聯(lián)合實驗室，連續(xù)十年協(xié)辦全國大學(xué)生智能汽車競賽。

可以想見，將標(biāo)準產(chǎn)品業(yè)務(wù)出售給建廠資本之后，恩智浦還將進一步與建廠資本進行人才培養(yǎng)，為建廠資本帶出晶圓工廠、封測廠的中國管理團隊，這也是保證并購之后持久發(fā)展的關(guān)鍵。

雖然恩智浦與建廠資本已經(jīng)有了諸多基礎(chǔ)預(yù)案，但并購之后的整合仍面臨不少挑戰(zhàn)。其實，不獨是中國企業(yè)，這也是全球任何一家企業(yè)海外并購面臨的共同挑戰(zhàn)，建廣資產(chǎn)如此，軟銀也不例外。

雖然就商業(yè)邏輯來看，軟銀此次大手筆收購ARM，是一種雙贏，但同樣不乏變數(shù)，并購最終的成敗與得失，還在很大程度上取決于后續(xù)雙方團隊與市場的整合、協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮等至關(guān)重要的下一步。

【總結(jié)】

TCL集團董事長兼首席執(zhí)行官李東生曾經(jīng)回顧TCL十年國際化的苦與得，2003年底TCL和湯姆遜談的幾乎達成協(xié)議，“但是我抵不住誘惑，因為收購之后就成為行業(yè)第三了，這個誘惑很大。現(xiàn)在總結(jié)來看，做企業(yè)一定要遵循企業(yè)的規(guī)律，再談兩個月，就能拿到好的條件，抵住誘惑，任何時候保持冷靜判斷，這是TCL的教訓(xùn)?！?

十幾年過后，今天的中國企業(yè)再走向海外進行全球并購之時，更應(yīng)該謹慎小心、冷靜大膽，雖然這一過程的判斷與把握并不容易，但這是謀求更大發(fā)展的中國企業(yè)必須走出的重要一步，只有這一步走好了，才能讓“看上去很美”的收購真正落地，有更大的發(fā)展。

建廣資產(chǎn)的海外收購標(biāo)準與策略，以及在并購之后的長久發(fā)展謀劃，值得謀求海外并購的中國企業(yè)深思與借鑒。更何況這一并購還發(fā)生在正處于中國急需發(fā)力追趕世界先進水平的半導(dǎo)體行業(yè)，這其中的謀劃與布局更需要功力、更需要有與全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)共舞、多方共贏的大格局。